央行连续11月加量续作MLF 有何信号？

　　10月16日，央行网站公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展1年期中期借贷便利(MLF)操作7890亿元，利率为2.5%，同上期保持一致。

　　由于本月有5000亿元MLF到期，因此央行在10月的MLF操作实现净投放2890亿元。《每日经济新闻》记者注意到，央行已连续11月加量续作MLF，且近几月净投放规模也出现扩量迹象。

　　在民生银行首席经济学家温彬看来，8月以来资金面整体呈现收敛态势，资金利率大多时间在政策利率上方运行。叠加10月受政府债供给扰动犹存、信贷维持一定景气度、月度缴税及月末因素影响，机构融出心态相对谨慎，资金面短期暂难回宽松格局。

　　为此，温彬表示：“MLF加量续作有其必要性，有助于平滑各因素对流动性的冲击，平稳市场波动，并缓解银行机构的谨慎预期，继续强化对实体经济的支持。”

开展MLF操作7890亿

　截至目前，央行已经连续11个月加量续做MLF。

　　去年12月，今年1月、2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月和9月分别加量进行了1500亿元、790亿元、1990亿元、2810亿元、200亿元、250亿元、370亿元、30亿元、10亿元和1910亿元操作。

　　10月央行开展MLF操作7890亿元，而本月的到期规模为5000亿元，因此实现净投放2890亿元，为年内净投放最高值。另外，记者注意到，近两月MLF净投放规模出现明显扩量迹象，9月的MLF净投放量为1910亿元。

　　央行公布9月金融统计数据显示，9月份同业拆借加权平均利率为1.87%，分别比上月和上年同期高0.16个和0.46个百分点;质押式回购加权平均利率为1.96%，分别比上月和上年同期高0.2个和0.5个百分点。

　　东方金诚首席宏观分析师王青指出，MLF加量幅度在上月1910亿元的基础上进一步扩大。直接原因在于，主要受信贷投放保持高水平及政府债券融资规模大幅上升影响，9月以来市场利率大幅上行，其中1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率已升至MLF操作利率附近。DR007更是持续运行在短期政策利率(央行7天期逆回购利率，1.8%)上方。

　　“这意味着尽管9月降准落地，释放长期资金5000多亿，但当前银行体系流动性水位仍在持续下降，MLF操作需求相应上升。”王青称。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对记者表示，MLF量增价平续作，央行加码结构性工具，释放积极稳增长信号，意在引导金融机构继续加大实体经济薄弱环节，制造业，绿色发展等重点新兴领域支持，继续为经济修复保驾护航。

　　王青称，MLF大规模加量续作，在持续释放稳增长政策信号的同时，也能为特殊再融资债券发行营造有利条件，切实防范地方债务风险。

本月LPR会不会调整？

　今年以来，MLF利率两度累计下调25个基点，分别在6月和8月下调了10个基点和15个基点，其余月份“按兵不动”。

　　记者注意到，在近日召开的2023年金融统计数据新闻发布会上，央行货币政策司司长邹澜表示，8月下旬以来，密集实施了一系列利率政策，发挥好促消费、稳投资、扩内需的积极作用。利率政策针对性和协同性明显增强。一是引导1年期贷款市场报价利率下降10个基点。二是推动降低存量首套房贷利率，落实首套房贷利率政策动态调整机制，调降二套房贷利率政策下限，支持房地产市场平稳健康发展。三是针对存款定期化长期化倾向，引导银行下调一年期及以上存款利率10~25个基点，促进企业居民加大投资消费。

　　彼时，邹澜称，目前一系列利率政策已取得显著成效，市场反应积极正面，后续效果还将持续显现。

　　预测后续利率调整动向，王青称，考虑到6月和8月MLF操作利率连续下调，当前正处于政策观察期，因此10月MLF操作利率不动符合市场预期。至于未来是否会继续降息，将主要取决于年底前宏观经济及楼市走向，不能完全排除这种可能。未来一段时间，国内物价会持续处于偏低水平，这也为进一步下调政策利率提供了较为有利的条件。伴随汇市运行趋于平稳，汇率因素也不会对国内货币政策灵活调整构成实质性障碍。

　　关于10月LPR(贷款市场报价利率)报价是否会出现调整，王青认为，当前报价行降低LPR报价加点动力不足，预计10月20日两个品种的LPR报价保持不变的可能性更大。

　　温彬也表示，6月和8月LPR报价调降将基本消耗前期存款利率下调、降息等带来的负债成本改善空间，伴随存量贷款滚动重定价，以及近期市场负债成本上行，银行净息差压力将再度加大，承压状态难改，也没有再度下调LPR报价的动力和空间。