A+H上市潮涌 市值门槛调升传闻扰动市场

　　2025年以来，在宁德时代等巨头带动下，A股公司赴港上市已成趋势性动向。数据显示，截至目前已有超40家企业正式递表港交所，另有30余家企业已公告启动相关流程。

　　近日有消息称，随着越来越多A股公司宣布拟赴港上市，内地监管部门正考虑为来港的A股公司设置最低市值要求。对此，证券时报记者从多位券商人士处获悉，目前确有提高赴港上市的A股公司市值门槛说法，市值要求或看齐全球存托凭证（GDR）政策，市值门槛从100亿元提升至200亿元。

　　分析人士指出，这一新要求对于目前的A股公司赴港上市潮本身或许并不会产生过多影响，从目前已经递表或公告将要赴港上市的公司来看，绝大部分都是行业龙头，其市值本身就不低。

　　多家小盘股

　　7月密集官宣拟A+H

　　今年以来，宁德时代、恒瑞医药、海天味业等10家A股公司赴港上市，从这些公司的市值分布来看，几乎都是各个行业的龙头公司，千亿级以上的公司就达到5家，百亿级以下的A股公司仅吉宏股份1家。此外，已经递表港交所的44家A股公司中，目前总市值均在100亿元以上，千亿级公司达到6家，200亿元到1000亿元的公司为26家，200亿元以下的公司仅有12家。

　　而除此之外，目前至少有30家A股公司已公开披露赴港上市筹备计划，其中出现了一批市值在50亿元—80亿元区间的中小型企业。如锐明技术（市值82亿元）、可孚医疗（市值78亿元）、和林微纳（市值63亿元）、星环科技（市值60亿元）、鑫磊股份（市值55亿元）、酷特智能（市值54亿元）等。

　　证券时报记者梳理发现，这批小市值公司的赴港上市公告呈现明显的集中发布特征——大多在今年7月披露计划（仅2家于6月公布）。这一现象表明，在龙头企业的示范效应下，中小市值A股公司正加速布局港股上市进程。

　　事实上，赴港上市带来的好处显而易见。当前港股市场显著回暖，此时赴港上市对上市公司而言是一个极为重要的融资窗口，相比A股，港股后续再融资也更为便利；同时，赴港上市也是公司出海和国际化的开端，可以令众多国际资本发现公司价值。

　　但现在，针对于这些小市值公司的赴港上市之门是否收紧有待继续观察。

　　赴港上市市值门槛

　　或看齐GDR

　　前述消息显示，在赴港上市的市值门槛方面，内地监管部门有可能参考内地发行GDR的标准。早年大量内地公司远赴欧洲交易所挂牌，其后内地于2023年收紧对GDR的上市要求。

　　深交所和上交所此前发布的与境外证券交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法显示，境内上市公司在境外发行上市GDR，申请其境内新增基础股票在沪深交易所发行上市的，上市公司发行申请日前120个交易日按股票收盘价计算的上市公司A股平均市值不低于人民币200亿元。该标准与境外上市公司发行互联互通存托凭证在A股上市的市值标准一致。

　　对此，一位券商人士表示：“是有要为A股公司赴港上市设置最低市值要求的说法，申报前120个交易日平均市值不低于200亿元。”

　　在广州睿资资本总经理李天一看来，设置这一门槛是合理的。“第一是可以筛选出更好更有实力的优质企业参与港股市场；第二是更加完善港股板块的企业质量，这样让港股市场对于全球投资者有更大的吸引力；第三是可以与之前GDR政策设置的市值标准统一起来；第四是企业本身也要思考自己是否真的适合去港股上市，而不是盲目跟风。”

　　“我支持对A股公司赴港上市施加限制，港股市场其实不缺IPO项目，缺的是一些优质的IPO和上市公司，只有这样港股才能巩固投融资功能，才能为二级市场带来赚钱效应。”中泰国际策略分析师颜招骏说。

　　利于保障港股市场质量

　　2024年4月中国证监会明确提出“支持内地行业龙头企业赴香港上市”，实际上已隐含了对企业规模的要求。“内地行业龙头”几个字就已明确支持赴港上市的将是行业龙头，而行业龙头的市值显然就小不了，本次可能设置的市值门槛或许只是对这一表述的明确。

　　颜招骏分析指出，在目前排队赴港上市的40余家A股公司中，既包括高增长领域的行业领军企业，也涵盖部分增长乏力的传统产业公司。“其中可能混杂着两类动机：少数企业或是趁市场热度进行融资套利，但更多公司应是基于拓展海外业务的战略考量。”

　　在颜招骏看来，目前港股市场上的境外投资者也更偏向于高技术含量、高新科技、生物医药、人工智能等新兴赛道的企业。“比如宁德时代、恒瑞医药的H股比A股有大幅溢价，相反一些传统A股龙头公司如海天味业在港股上市以来的表现就一般。”

　　因此，颜招骏认为，对于A股公司赴港上市除了在市值方面做一些限制外，甚至可以在行业或一些财务标准方面做一定筛选，选出最好的公司赴港上市。“越来越多的IPO对于港股市场会有一定资金分流效应，而如果是一些经过审批或者筛选的优质上市公司赴港上市，对港股而言肯定是好事。”

　　此外，有分析人士指出，限制小市值公司赴港上市是合理引导A股公司有序赴港上市，避免大批小型公司趁着市场热度“盲目跟风”。“市场需求合理引导，市场影响客观评价，有问题纠正问题，要呵护好来之不易的好局面。”另有券商人士对此评价。事实上，作为一个以机构投资者为主的市场，盲目奔赴港股市场对一些自身实力不硬的企业而言并非好事，港股市场上每年申请主动退市的企业不在少数。